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光伏风电上网电价调价点评:光伏风电电价下调,政策调节分布式最受青睐

发布时间:2015-12-18    研究机构:申万宏源

事件:

据我们了解不少企业已经收到相关部门对2016年中国光伏电价调整方案的通知。三类资源区的上网电价分别为0.8、0.88、0.98元/千瓦时。2016年之前备案并纳入年度规模管理的光伏发电项目但于2016年6月30日之前机组仍未全部投运的,执行2016年上网标杆电价。四类资源区陆上风电标杆上网电价2016年下调至0.47、0.5、0.54和0.6元/千瓦时。相应的,国家发改委价格司或将可再生能源电力附加上调至每度电2.2分钱。

上海发改委、财政局印发《开展分布式光伏“阳光贷”》的通知。该通知的目的是解决上海市分布式光伏发展面临的融资难题。

投资要点:

此次光伏电价调整利好东部分布式光伏,东部分布式光伏优势愈发明显。本次光伏电价调整下降力度略超预期。2016年一类(西部地区)、二类(西北部地区)、三类(东部地区)资源区光伏电价下调幅度有所增大,由0.05、0.03、0.02元/度调整为0.1、0.07、0.02元/度,未来电价将根据行业情况决定。2015年备案的电站项目并网时间由此前讨论稿中2016年3月末延期至6月30日,仍执行原电价标准。已经拿到路条的公司到16年6月30号充足的时间去建设,而现在想去拿路条到今年年底已经来不及,所以不存在抢装。经我们测算,16年光伏电价下调后,一类资源区项目IRR 将下降1.93个百分点,二类资源区项目IRR 将下降1.17个百分点,三类资源区项目IRR 将下降0.3个百分点。东部地区电站收益率影响较小,考虑西部限电等问题,我们认为东部分布式光伏电站优势明显。

上海市大力支持分布式光伏。上海将建立公共服务管理平台。在现有中小企业融资担保工作体系基础上,委托市节能减排中心作为第三方行业服务机构,搭建“阳光贷”项目管理和检测平台,并由承诺优惠利率的试点银行作为放贷主体,该政策为上海市分布式光伏项目提供了方便优惠的融资渠道。我们预计其它发达城市也将出台相应政策促进分布式光伏。

高效产品的应用将成为行业发展趋势,光伏项目成本控制将成为关键。光伏补贴的逐年下调将有效刺激行业成本下降,而此次调整只明确了2016年电价,未来光伏行业将加快降本的步伐。同时随着分布式光伏的发展,未来建设在屋顶、停车场、渔光互补等特殊地形的比重会越来越高。这类环境将对光伏产品提出更高的要求,而高效产品可以有效的提高发电量同时节约土地使用面积,从整体上降低度电成本。我们以16年调价后电价计算,假设一类、二类、三类资源区年有效发电小时分别为1500、1300、1100小时,EPC 成本从7.5元/W开始计算,其成本每下降2%项目IRR 将上升0.28个百分点。我们认为高效产品的应用及EPC 成本的下降将成为行业发展的关键。

风电电价调整方案好于市场预期。相比讨论稿,目前方案2016年风电一~四类的电价从0.47、0.49、0.54、0.59调整为0.47、0.50、0.54、0.60元,基本符合预期。不同的是,目前方案2017年电价相比2016年不变,2018年起再次下调至0.44、0.47、0.51、0.58。

上调可再生能源电力附加将有利于发放光伏补贴,利好整个光伏行业的发展。弃光限电一直是困扰光伏行业发展的头号大敌,西部地区尤其严重,西北部分地区限电高达七成,其中甘肃前三季度弃光电量17.6亿千瓦时,弃光率达28%,新疆弃光电量10.4亿千瓦时,弃光率20%,同时补贴拖欠1.5-2年,严重影响企业现金流。预计16年可再生能源电力附加将从每度电1.5分上调至每度电2.2分钱,可再生能源附加每年将新增300亿元以上资金,光伏补贴将可顺利发放运营商现金流将会好转。

推荐关注相关标的:林洋电子、正泰电器、协鑫集成(002506)、隆基股份、阳光电源。

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