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*ST超日:11超日债将于7月8日暂退上市,需警惕相关风险

发布时间:2013-05-22    研究机构:东莞证券

事件:2013年5月21日,公司发布公告:因公司2011年、2012年连续两年亏损,深圳证券交易所根据《深圳证券交易所公司债券上市规则》等有关规定,于2013年5月20日对本公司做出了《关于2011年公司债券暂停上市的决定》(深证上[2013]171号)。根据该决定,本公司发行的公司债券(证券代码:112061,证券简称:11超日债)将于2013年7月8日起正式在集中竞价系统和综合协议交易平台暂停上市。5月21日停牌一天,5月22日复牌。

另外,对债券还本付息的安排公司承诺按照募集说明书相关公告约定时间及方式进行债券拍下和到期兑付工作。

点评:1、流动性问题仍未有解决。我们在《超日太阳动态点评:2月1日即将复牌需警惕股价大幅波动风险》中提到:“目前公司尚未有效解决流动性问题的对策,而且在遭到供货商、贷款银行起诉后,银行账户等已经冻结,主要的生产线大多停产,开工时间不明,因此主营业务没有改善迹象,海外出售电站资产没有眉目,与银行协商也还没有新的进展,这种情况预计要持续几个月的时间。”时间过去了近4个月,公司应收账款在一季度仍高达21.4亿元,与2012年相同,意味着在催收账款方面没有丝毫进展。欧洲银行的紧缩证词使得公司客户电站融资较困难,应收账款已经超过正常账期,因此短期公司想依靠催收应收账款解决流动性可能性很小。

出售海外电站方面,解决资金流动性问题的另一见效方法是出售海外电站,尽管公司称海外电站项目能带来稳定的现金流,价值较为确定,但目前属实与否值得商榷,也无法调查,况且何时能出售未有稍微确切的时间,不确定风险很大。所以以此缓解资金紧张的局面依然不可靠。至于对经营资产的瘦身计划更没有实质性的动作。

股权转让失败,短期被收购的概率不大。在2013年1月份,公司控股股东倪开禄及其女儿倪娜曾与木里煤业签订股权转让意向书,我们在之前的报告中提到,股权转让困难重重,实际上已经失败,从公司的目前经营情况看,短期被收购的概率不大。

一季度亏损2.6亿元,经营无起色。公司一季度营业收入0.94亿元,同比下降83%,归属母公司净利润亏损2.6亿元,同比下降825%,毛利率等均是负数,资产负债率高达87%,订单也大幅下降。无论在收入还是盈利上,依然没有起色,经营状况的前景渺茫。而且,公司也因供应商、银行及其他债权人的起诉,主要银行账户被冻结,后期经营生产的借贷资金很可能也无法保障。

需警惕11超日债暂停上市的风险。整体来看,目前公司经营状况无改善迹象、流动性问题短期解决也暂时看不到希望,尽管3月份公司没有违约,支付了应付的利息,可未来违约的风险依然较大,因此,11超日债在7月8日暂停上市,在预期之中,但仍提醒投资者需要注意相关的风险,我们依然给予公司“回避”评级,建议逢高减持股票和债券。

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