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协鑫集成:加速高效电池产能扩张,布局储能未来成长

发布时间:2016-06-16    研究机构:长江证券

事件描述

协鑫集成(002506)发布公告,公司拟非公开发行不超过7亿股,募集资金总额不超过33.46亿元,用于建设1600MW高校差异化光伏电池项目、250MW超高效异质结光伏电池项目、500MWh储能电池项目及补充流动资金。

事件评论

非公开增发扩充电池产能,进一步巩固龙头地位。公司本次拟募集资金总额不超过33.46亿元,其中16亿元用于1600MW高效差异化光伏电池项目,5.85亿元用于250MW超高效异质结光伏电池项目,1.61亿元用于500MWh储能电池项目,10亿元补充流动资金。公司目前未全球组件龙头企业之一,具备自有组件产能3.7GW,结合外部代工,总产能5GW,电池产能相对薄弱。通过本次增发,公司将逐步建设约2GW电池产能,完善产业链,巩固公司龙头地位。而在储能行业爆发增长前期,布局储能电池,则进一步为公司打造未来业绩成长点,奠定中期成长业务基础。

把握产业高效化发展方向,加速拓展高效电池产能。持续推动成本下降是光伏行业长期发展的必然,随着光伏行业逐步进入成熟发展期,通过规模化等直接手段降低成本的边际效应逐步递减,通过提高转换效率变向降低成本成为未来发展趋势。公司选择此时加速拓展高效电池产能,把握产业发展方向,增加利润增长点。根据公告,1)1600MW高效电池项目总投资18.82亿元,使用募投资金16亿元。项目将采用PERC技术(叠加黑硅技术)、N型双面技术建设高效电池产线,产品转换效率分别可达19.5%-20.5%、20%-21%。项目建设期约20个月,测算内部收益率15.82%;2)250MW超高效异质结光伏电池项目将采用异质结技术工艺,转换效率可达22%-23%,项目总投资5.86亿元,测算内部收益率16.67%。

积极布局储能电池,打造未来成长点。储能在整个电力体系中具备重要作用,近年来随着储能成本持续下降,以及政策支持力度不断加大,全球及国内储能均取得快速发展,并逐步进入爆发增长期。公司积极把握市场发展,及时推出首款储能产品E-KwBeNC-S系列,并得到市场广泛关注。本次投资建设500MWh储能电池产能,将进一步为公司分享行业未来成长、打造新业绩成长点奠定基础。根据公告,该项目拟建设,项目总投资1.61亿元,建设期约12个月,测算内部收益率20.30%。

维持买入评级。预计公司2016、2017年净利润为9.54、12.33亿元,EPS分别为0.19、0.24元,对应PE为36、28倍,维持买入评级。

风险提示:组件与系统集成规模扩张低于预期

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