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协鑫集成:收入高增长,费用率拖累净利

发布时间:2016-08-28    研究机构:招商证券

公司发布2016年中报,报告期内,公司实现营业收入67亿元,同比增长88.04%,实现归属于上市公司股东的净利润1.93亿元,同比增长2.77%,扣非后归母净利润1,91亿元,同比增长1.74%。

业务持续扩张,业绩略低于预期:报告期内,公司实现营业收入67亿元,同比增长88.04%,实现归属母净利润19310万元,同比增长2.77%,扣非后归母净利润191.58万元,同比增长1.74%。

盈利能力有所提高,关注公司费用水平:公司毛利率与去年同期相比提升4.89个百分点,主要系公司新业务,系统集成包、组件代工、电池片毛利率相对较高,新业务增加提升公司盈利能力。公司管理费用率、销售费用率与去年同期相比分别提升1.84和1.59个百分点,财务费用率与去年同期相比提升2.59个百分点。目前在合理范围之内,需持续关注公司费用率情况。

组件4GW扩产,技术+自动化设备+规模+垂直供应链实现低成本。公司2015年年底有3GW组件产能投产,2016年产能4GW。2016年上半年公司完成组件销售2092MW。公司定位于高效组件,由于现在自动化设备效率高、并且公司规模效应明显且有集团上游硅料的支持,长期来看成本具有较大优势。

投资建议:维持“审慎推荐-A”投资评级

风险提示: 行业系统性风险,竞争过于激烈。

风险提示:应收账款拖欠风险

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